代理的營(yíng)改增全面實(shí)施進(jìn)入倒計(jì)時(shí)房地產(chǎn)等四大受益行業(yè)迎契機(jī)

代理的營(yíng)改增全面實(shí)施進(jìn)入倒計(jì)時(shí)房地產(chǎn)等四大受益行業(yè)迎契機(jī)。4月1日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)就全面實(shí)施營(yíng)改增到國(guó)家稅務(wù)總局、財(cái)政部考察并主持召開(kāi)座談會(huì)。李克強(qiáng)表示，現(xiàn)在距全面實(shí)施營(yíng)改增僅有一個(gè)月時(shí)間，財(cái)稅系統(tǒng)處在一線，是政策實(shí)施的“最后一公里”，要全力奮進(jìn)，用工匠精神把準(zhǔn)備和實(shí)施工作做得更細(xì)更精更實(shí)。此次營(yíng)改增全面實(shí)施，實(shí)行行業(yè)范圍和抵扣范圍“雙擴(kuò)”，涉及新增房地產(chǎn)、建筑業(yè)、生活服務(wù)業(yè)、金融業(yè)等四行業(yè)約1000多萬(wàn)戶納稅人。今日本文特對(duì)四大受益行業(yè)進(jìn)行仔細(xì)梳理，并發(fā)掘相關(guān)龍頭股的投資價(jià)值，以饗讀者。

房地產(chǎn)稅負(fù)改善幅度在2%左右

據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，房地產(chǎn)行業(yè)營(yíng)改增政策最大的亮點(diǎn)便是允許開(kāi)發(fā)商將銷售項(xiàng)目取得的全部?jī)r(jià)款和價(jià)外費(fèi)用扣除土地成本之后作為銷售額，因此營(yíng)收占比30%至40%的土地成本不計(jì)入銷項(xiàng)稅的計(jì)稅區(qū)間，大大保障了進(jìn)項(xiàng)稅的抵扣幅度。

首創(chuàng)證券則表示，營(yíng)改增對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)總體稅負(fù)的改善幅度在2%左右，利好一線土地成本占比較高的傳統(tǒng)開(kāi)發(fā)商，此外不動(dòng)產(chǎn)可以分2年納入一般納稅人進(jìn)項(xiàng)稅抵扣，利好商業(yè)地產(chǎn)的銷售和去化。近期一線城市調(diào)控預(yù)期收緊的背景下，周邊主流二線城市、三線城市有望承接外溢需求和資金，建議關(guān)注長(zhǎng)三角、珠三角、京津冀周邊核心城市的二線開(kāi)發(fā)商以及具備商業(yè)地產(chǎn)散售業(yè)務(wù)的綜合性開(kāi)發(fā)商。

對(duì)于受益營(yíng)改增的房地產(chǎn)股，東方證券表示，看好銷售額快速增長(zhǎng)以及龍頭公司的表現(xiàn)，因此銷售額增長(zhǎng)較快的公司毛利率可能發(fā)生下滑，節(jié)稅效應(yīng)可能較為明顯；龍頭公司擁有的在建項(xiàng)目更多，節(jié)稅效應(yīng)可能更為明顯。建議關(guān)注保利地產(chǎn)、招商蛇口、華發(fā)股份、濱江集團(tuán)等。

業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“營(yíng)改增”對(duì)于不同子行業(yè)及同一子行業(yè)內(nèi)不同企業(yè)稅負(fù)、毛利率、凈利率等指標(biāo)有不同的影響，關(guān)鍵在于毛利率、增值稅進(jìn)項(xiàng)稅可抵扣比例和期間費(fèi)用率。總稅負(fù)方面，房屋建設(shè)、鋼結(jié)構(gòu)、公路橋梁、專業(yè)工程等細(xì)分行業(yè)總稅負(fù)將下降，而建筑設(shè)計(jì)、水利水電、鐵路建設(shè)、園林、化學(xué)工程、裝飾等細(xì)分行業(yè)總稅負(fù)或增加。

興業(yè)證券認(rèn)為，“營(yíng)改增”會(huì)使得超過(guò)一半的建筑企業(yè)凈利潤(rùn)增加；“營(yíng)改增”首先會(huì)增加低毛利率的建筑企業(yè)的凈利潤(rùn)；同時(shí)，“營(yíng)改增”將大大增加高抵扣比例的建筑企業(yè)的凈利潤(rùn)。在個(gè)股方面，東吳證券表示，建議關(guān)注：中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中國(guó)電建、中國(guó)鐵建、中鐵二局、中工國(guó)際等。

從上述6只機(jī)構(gòu)看好的個(gè)股近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，3月份以來(lái)截至昨日，這6只個(gè)股均出現(xiàn)不同程度的上漲，漲幅分別為：中工國(guó)際（21.15%）、中鐵二局（20.76%）、中國(guó)交建（19.32%）、中國(guó)鐵建（18.71%）、中國(guó)電建（14.26%）和中國(guó)建筑（12.28%）。有市場(chǎng)人士表示，這些龍頭股具有較大的估值優(yōu)勢(shì)，除中鐵二局外，其它個(gè)股最新動(dòng)態(tài)市盈率均低于15倍，其中，中國(guó)建筑的市盈率僅為7倍。這些個(gè)股雖然短期爆發(fā)力較弱，但具有較佳的中期投資價(jià)值。

生活服務(wù)業(yè)關(guān)注冠豪高新等2只受益股

生活服務(wù)業(yè)主要包括餐飲業(yè)、住宿業(yè)、醫(yī)療教育、家政服務(wù)業(yè)、洗染業(yè)、美發(fā)美容業(yè)、沐浴業(yè)等服務(wù)業(yè)態(tài)，其特點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)者分散、直接面對(duì)最終消費(fèi)者。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，生活服務(wù)行業(yè)營(yíng)改增之后，稅收變化還需依企業(yè)而定，但整體行業(yè)稅負(fù)肯定有所下降。生活服務(wù)業(yè)目前的營(yíng)業(yè)稅稅率一般為5%。營(yíng)改增之后，餐飲業(yè)、旅游業(yè)、酒店業(yè)、娛樂(lè)業(yè)等在內(nèi)的生活性服務(wù)業(yè)會(huì)依據(jù)此前出臺(tái)的《營(yíng)業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)方案》小規(guī)模納稅人采用3%的征收率，而一般增值稅納稅人采用6%的稅率。對(duì)小規(guī)模納稅人而言，從5%的營(yíng)業(yè)稅到3%的簡(jiǎn)易征收率，這部分肯定是減稅的。對(duì)適用6%稅率的一般納稅人而言，是否減稅則要看抵扣情況，比如餐飲業(yè)，如果抵扣多，稅負(fù)將降低，對(duì)以前營(yíng)業(yè)稅稅率為5%-20%的娛樂(lè)業(yè)而言，營(yíng)改增后，稅率明顯降低。

值得一提的是，除了新加入“營(yíng)改增”的四大行業(yè)外，還有一些為“營(yíng)改增”服務(wù)的公司也將從中受益。中信建投認(rèn)為，建議關(guān)注冠豪高新、東港股份等。

冠豪高新1996年至今由國(guó)家稅務(wù)總局、中國(guó)印鈔造幣總公司選定為增值稅專用發(fā)票專用無(wú)碳復(fù)寫紙惟一供應(yīng)產(chǎn)品。東港股份與證通股份共同打造完善的金融業(yè)增值稅業(yè)務(wù)統(tǒng)一服務(wù)平臺(tái)，有利于為金融業(yè)客戶提供優(yōu)質(zhì)、便捷的增值稅業(yè)務(wù)服務(wù)，同時(shí)，也利于東港電子發(fā)票業(yè)務(wù)推廣。

金融業(yè)預(yù)期利好行業(yè)利潤(rùn)表

分析人士表示，預(yù)期營(yíng)改增利好金融業(yè)利潤(rùn)表，可抵扣進(jìn)項(xiàng)范圍確認(rèn)至關(guān)重要。金融業(yè)營(yíng)業(yè)稅率6%，預(yù)期抵扣、免稅安排較靈活。券商、產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)和信托當(dāng)前營(yíng)業(yè)稅金及附加占營(yíng)收比重分別約為5%、6.5%、0.4%和5.5%，在增值稅率6%且全抵扣同時(shí)不考慮免稅和股權(quán)投資等非應(yīng)稅情形下，則營(yíng)改增或?qū)⒃龊袢虄衾麧?rùn)約6.5%、增厚產(chǎn)險(xiǎn)利潤(rùn)約60%、降低壽險(xiǎn)利潤(rùn)約0.3%、增厚信托利潤(rùn)約2.8%。

個(gè)股選擇上，長(zhǎng)江證券表示，營(yíng)改增推進(jìn)利好金融行業(yè)利潤(rùn)釋放和優(yōu)化費(fèi)用支出結(jié)構(gòu)。綜合考慮政策、估值和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，重點(diǎn)推薦華泰證券、招商證券、廣發(fā)證券和中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)。

但值得一提的是，有業(yè)內(nèi)人士表示，在金融行業(yè)推行營(yíng)改增仍面臨很多困難，因?yàn)檫M(jìn)項(xiàng)稅的抵扣不好確認(rèn)。例如若對(duì)銀行的利息收入征收增值稅，則需要用利息支出的進(jìn)項(xiàng)稅抵扣，而銀行存款客戶多是個(gè)人，無(wú)法給銀行開(kāi)具發(fā)票。

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